핵심 요약
- Planet Labs는 기업과 정부의 지구관측 및 지리공간 데이터에 대한 수요 증가에 발맞춰 가장 큰 위성 군집으로 EO 시장을 선도하고 있습니다.
- 우주 발사 및 GPU 컴퓨팅 비용의 급격한 하락과 CubeSat 및 AI 기술의 발전으로 지구 관측 데이터의 활용도가 높아지고 있습니다.
- 혁신적인 EO 기반 제품에 데이터를 활용하는 스타트업에 대한 플래닛 랩스의 지분 투자는 급성장하는 EO 스타트업 시장에 대한 간접적인 노출과 추가 성장의 가능성을 보여줍니다.
- 지구 관측 산업은 고성장기를 맞이하고 있으며, 플래닛 랩스는 이 시장에서 선도적인 위치를 유지하고 있습니다.
플래닛 랩스(PL)는 2021년 12월 28억 달러 규모의 스팩 기업공개 이후 10억 달러 이하로 가치가 급락하면서 투자자들에게 실망감을 안겨주었습니다. 이 글에서는 플래닛 주식이 여전히 저평가되어 있지만 향후 10년 동안 크게 성장할 가능성이 높은 산업 내에서 특히 매력적인 투자처라고 생각하는 이유를 설명하겠습니다.
투자 논리
플래닛 랩스의 예상되는 성장은 인접 부문의 확장 및 기술 발전과 연계되어 있으며 이를 촉진하고 있습니다. 항공우주 발사 서비스 및 AI/ML 분야의 상당한 혁신과 비용 효율성은 지구관측(EO) 산업을 향후 10년간 현재의 성장 전망을 뛰어넘는 수준으로 끌어올릴 것으로 예상됩니다.
최대 규모의 위성군과 가장 광범위한 지구관측 데이터 아카이브를 자랑하는 EO 시장의 선두주자인 Planet Labs는 이러한 성장세의 중심에 서 있습니다. 농업과 재난 대응부터 삼림 벌채와 지도 제작에 이르기까지 다양한 분야에서 EO 데이터가 활용되고 있으며, 이는 전 세계적으로 중요한 여러 문제를 해결할 수 있는 잠재력을 보여줍니다.
또한 플래닛 랩스의 매력적인 배경 스토리는 시장 매력도를 높일 뿐만 아니라 소매 투자자들이 선호하는 인기 주식으로 자리매김하고 있습니다. 이 논문은 플래닛 랩스 주식의 공정 가치를 평가하고 다양한 기본 가정이 이 가치에 미치는 영향을 조사하는 FCFF(잉여현금흐름) 가치평가를 통해 플래닛 랩스의 투자 사례를 확고히 함으로써 상당한 성장의 정점에 있는 산업 내에서 플래닛 랩스의 투자 사례를 강화합니다.
계속되는 지구 관측 붐과 급락하는 우주 발사 비용
페이로드를 궤도에 쏘아 올리는 데 드는 비용은 오랫동안 엄청나게 높았습니다. 하지만 SpaceX는 5년도 채 되지 않아 저궤도로 페이로드를 보내는 비용을 5배 이상 획기적으로 낮췄습니다. 이러한 성과는 우주에 대한 접근성을 높였을 뿐만 아니라 야심찬 경쟁자들이 뛰어들 수 있는 길을 열어주었습니다.
우주 산업은 현재 경쟁업체가 넘쳐나면서 페이로드를 궤도에 올리는 데 드는 킬로그램당 비용을 낮추기 위해 노력하고 있습니다. 주목할 만한 경쟁업체로는 록히드 마틴(LMT)과 보잉(BA)의 합작사인 ULA를 비롯해 블루 오리진, 로켓 랩(RKLB), Relativity Space, ABL 등이 있습니다. 이러한 경쟁의 급증은 이 분야의 혁신성을 보여주는 증거입니다.
점점 더 저렴해지고 개선되는 AI 시스템, 달러당 GPU의 연산 성능
지구 관측 이미지를 처리하고 가치 있는 인사이트를 도출하는 데 필수적인 AI 시스템의 확장성은 지구 관측 데이터의 가치를 향상시키는 또 다른 원동력입니다. 시간이 지남에 따라 계산 비용이 감소하고 모델 성능 및 기능이 향상됨에 따라 EO 데이터의 본질적인 가치는 더욱 높아질 것입니다.
EO 산업의 리더
뉴스페이스닷컴의 최신 3분기 발표에 따르면, 현재까지 550개가 넘는 큐브샛을 성공적으로 발사하며 나노위성 분야의 선두주자로 자리매김한 Planet Labs. 계획된 우주선 수와 발사된 우주선 수를 보면 EO 산업에서 경쟁이 치열하다는 것을 알 수 있습니다.
스타링크는 플래닛 랩스보다 더 큰 규모의 위성군을 운영하지만, 스타링크는 플래닛의 지구 관측(EO) 역량과 직접 경쟁하는 것이 아니라 통신 부문에서 운영된다는 점에 유의해야 합니다. 이러한 차이는 위성 이미지 업계에서 Planet의 독보적인 위치를 강조합니다.
CAPEX 관리
Planet의 통합 비즈니스 모델은 우주 산업에서 두드러집니다. 이 회사는 우주선을 설계, 제조, 조립, 운영할 뿐만 아니라 자본 지출도 효과적으로 관리합니다.
Planet이 지출을 통제할 수 있는 이유는 첫째, '애자일 항공우주'를 채택했기 때문입니다. Planet Labs가 개척한 이 개발 철학은 우주선의 지속적이고 비용 효율적인 개선 주기를 옹호하며, 기존의 비용 집약적인 발사 전 완벽주의와는 대조적입니다. 둘째, Planet은 저렴하면서도 효율적이고 소비자 가전제품에서 흔히 볼 수 있는 상용 기성품(COTS) 부품에 의존하기 때문에 전통적으로 높은 우주 기술 비용을 억제하는 데 도움이 됩니다.
전략적 투자
EO 이미지의 선두주자인 플래닛 랩스는 종종 플래닛 데이터를 활용하여 혁신적인 EO 기반 제품이나 서비스를 개발하는 스타트업의 지분을 인수합니다(현금 지급과 더불어). 투자자의 입장에서는 플래닛 랩에 투자하면 EO 스타트업 생태계에 간접적으로 노출될 수 있다는 점을 인식하는 것이 중요합니다. EO가 중요한 경제 분야가 되거나 흥미로운 성장 산업이 될 경우, 향후 10년 내에 Planet Labs는 여러 유니콘 기업의 주주가 될 수 있습니다.
매력적인 내러티브
금융 시장은 주기적으로 변동하기 쉬우며, 저평가와 고평가의 가능성이 모두 존재합니다. 기업을 둘러싼 내러티브는 특히 개인 투자자들 사이에서 주식의 인기를 이끄는 강력한 요인이 될 수 있습니다. 플래닛 랩스는 매력적인 스토리와 이해하기 쉬운 미션을 자랑합니다. 위키피디아에 있는 다음 내용은 플래닛 스토리의 본질을 잘 보여줍니다.
플래닛 랩스는 2010년 전직 NASA 과학자들에 의해 코스모지아라는 이름으로 설립되었습니다... 회사의 초기 목표는 우주에서 수집한 정보를 활용하여 지구의 생명체에 도움을 주는 것이었습니다. 이 과학자 그룹은 대부분의 위성이 크고 투박한 형태가 문제라고 생각하여 대량으로 제조할 수 있는 저렴하고 컴팩트한 위성을 제작하기 위해 큐브샛(CubeSats)이라는 위성을 만들게 되었습니다. 이 소규모 그룹은 캘리포니아의 한 차고에서 Planet의 첫 번째 위성을 제작하기 시작했습니다.
위험 요소
시스템적 위험
- 정부 자금에 대한 의존도: Planet Labs를 비롯한 지구 관측 기관은 정부 계약에 크게 의존하고 있습니다. 수익의 상당 부분, 더 나아가 시장 가치의 상당 부분이 민간 정부와 국방 및 정보 지출에서 발생합니다. 정부 지출이 감소하면 특히 단기적으로 플래닛의 주가에 악영향을 미칠 수 있습니다.
- 지정학적 한계: 점점 더 양극화되는 세계에서 플래닛 랩스는 미국의 이익에 부합하지 않는 국가에 서비스를 제공하는 능력을 제한하는 법적 장벽에 직면하여 잠재적으로 시장이 제한될 수 있습니다.
- 시장 관련성: 지구 관측 데이터의 가치가 예상보다 높지 않아 소수의 기업만이 제공하는 고비용의 틈새 서비스로 남을 가능성이 있습니다. 이 시나리오는 업계 내에서 저성장이지만 수익성이 높은 현상을 유지할 수 있습니다.
- 시장 준비: 항공우주 산업 전반의 비용 하락에도 불구하고 고객이 얻을 수 있는 재정적 이점이 고품질 EO 데이터를 확보하는 데 드는 비용보다 크지 않아 시장 확대가 제한될 수 있습니다.
- AI와 머신러닝의 통합: EO 서비스의 광범위한 채택은 방대한 양의 EO 데이터에서 실행 가능한 인사이트를 도출할 수 있는 확장 가능한 AI 및 머신러닝 시스템의 개발에 달려 있습니다. 이러한 기술을 따라잡으려면 시간이 필요할 수 있습니다.
고유한 위험
- 좁은 산업 초점: 개발 중인 산업의 선구적인 소규모 기업으로서 Planet Labs는 수익성이 낮은 수많은 신규 벤처에 투자해야 하는 위험에 직면해 있습니다. 이 회사의 상업 고객들은 적은 자원으로 더 높은 가치를 제공하는 수익성이 높은 국방 및 정보, 민간 정부 계약에 비해 불균형적인 자원을 소비하고 있습니다.
- 비즈니스 모델의 제약: 현재 대형 계약 확보에 중점을 두는 비즈니스 모델은 더 넓은 시장 침투와 EO 서비스의 주류 채택을 방해할 수 있습니다.
- 전문화된 틈새 시장에서의 경쟁: 플래닛 랩스가 고해상도 이미징에 집중하는 동안, 일기 예보 및 선박 추적을 위한 무선 기반 데이터를 전문으로 하는 스파이어와 같은 경쟁업체가 각자의 틈새 시장에서 리더로 부상할 수 있습니다.
- 판관비 증가: 매출 대비 높은 판매, 일반 및 관리(SG&A) 비용은 영업 및 마케팅 활동에 대한 플래닛 랩스의 막대한 투자를 보여줍니다. 이러한 지출 패턴은 회사의 현금 흐름과 전반적인 수익성에 영향을 미쳐 지속 가능한 성장에 걸림돌이 될 수 있습니다.
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