이 글에서는 반도체 기업 중 하나인 AMD에 대해 알아보겠습니다. AMD의 사업 모델을 정리하였고 상승 가능성과 하락 가능성 등 주가 전망에 대한 의견을 모아봤습니다.
1. AMD 사업 모델
AMD(Advanced Micro Devices)는 CPU와 GPU를 개발하는 미국의 반도체 개발회사입니다. AMD가 개발한 반도체는 PC, 게임 콘솔, 서버 등에 활용됩니다.
AMD의 CPU 제품 라인업에는 서버용 CPU EPYC, PC용 CPU 라이젠(Ryzen) 등이 있습니다. GPU 제품 라인업은 라데온(Radeon)이 있습니다.
2. 주가 현황
AMD 주식 가격은 2021년에 도달했던 역사상 최고가 164.46달러 대비 40% 이상 하락하여 100달러 이하에 거래되고 있습니다. 하지만 5년 전 주가는 10달러 초반이었으며 1년 전 주가가 80달러 이하였던 것을 고려할 때 장기 투자자에게는 높은 수익률을 가져다주었습니다.
3. 주가 전망 - 주가 상승 가능성
3.1 AMD의 높은 성장성
AMD의 22년 1분기 실적 발표에 따르면 직전 분기(21년 4분기) 대비 22% 성장하였고, 전년 동기(21년 1분기) 대비로는 71%라는 놀라운 성장세를 보이고 있습니다.
22년 1분기에는 새로 인수한 Xilinx의 매출이 포함되어 있는데, 이를 제외하더라도 전년 동기보다 55%를 성장하였습니다. 또한 21년 대비 60% 증가한 22년 매출 전망을 보이고 있어 22년에도 성장세를 유지할 것으로 보입니다.
3.2 시장 점유율의 확대
AMD는 CPU 라이젠(Ryzen)을 출시한 이후 시장 점유율을 크게 높여왔습니다. 최근 상황을 보면 노트북, 모바일, 서버에서 시장을 지속 확대하고 있습니다. 단, 데스크톱에서의 점유율은 최근 줄어들기 시작했습니다.
3.3 Xilinx와 Pensando 인수를 통한 사업 확장
Xilinx는 FPGA(Field-Programmable Gate Array)라고 하는 프로그래밍이 가능한 시스템 반도체 분야의 1위 기업입니다. AMD는 2020년 Xilinx의 인수를 발표하였고 2022년 2월 인수를 완료했습니다. Xilinx는 AMD가 AI, 5G, 자동차, 항공우주 등 새로운 산업에 확장하는데 기여할 것으로 전망됩니다.
AMD는 2022년 4월에 Pensando의 인수를 발표했습니다. 클라우드 프로세서와 SW를 개발하는 Pensando의 인수는 AMD가 더욱 적극적으로 클라우드 컴퓨팅과 서버로 확장하겠다는 의지로 보입니다. Pensando는 골드만 삭스, IBM 클라우드, 마이크로소프트 애저 등 글로벌 대형 기업을 고객으로 두고 있어 AMD의 사업 확장에 큰 도움이 될 것으로 기대됩니다.
3.4 낮은 밸류에이션
현재 EPS(주당 순이익)를 기준으로 하면 AMD의 PER은 36배 수준입니다. 하지만 23년 목표 EPS를 고려할 때 PER은 15배에 불과한 상황입니다. PER을 기준으로 밸류에이션을 한다면 현재는 다소 고평가 되었다고 할 수 있지만, 미래 수익성을 고려할 때는 현재 주가도 낮다고 볼 수 있습니다.
3.5 투자 은행들의 평가
투자 은행들의 AMD에 대한 목표 주가는 다음과 같습니다.
- 목표 가격 상단: 160 달러
- 목표 가격 하단: 98 달러
- 평균 목표 가격: 131.73 달러
4. 주가 전망 - 주가 하락 가능성
4.1 부정적 반도체 시장 전망
반도체 주식들이 전반적으로 하락세를 보이고 있습니다. 반도체 분야의 성장은 여전하지만 그 성장성이 다소 과대평가되었다고 보는 견해도 있습니다.
코로나로 인한 PC 판매가 정상화되어가고 있습니다. 또한 AMD는 PC 반도체 시장에서 점유율을 잃어가고 있는 상황입니다. AMD의 CEO인 리사 수(Lisa Su)는 PC 시장에서 AMD가 갖는 약점을 프리미엄급 칩과의 혼합을 통해 상쇄하겠다 밝혔습니다. 하지만 이러한 전략이 어떻게 작용할지는 미지수입니다.
GPU 수요는 암호화폐의 채굴 감소로 약화가 예상되고 있습니다. 비트코인을 제외한 대부분의 암호화폐 채굴이 고성능 GPU를 요구하는 작업 증명 방식(PoW)에서 컴퓨터 성능을 크게 요하지 않는 지분 증명 방식(PoS)으로 변화하고 있습니다. 이러한 상황이 반영되어 이미 GPU 가격은 하락한 상태이며 22년 2분기에도 계속 하락할 것으로 전망되고 있습니다.
4.2 인텔과의 경쟁 불확실성
AMD의 주요 경쟁사이자 세계 최대 반도체 회사인 인텔(Intel)도 AMD의 시장 점유율 확대를 그냥 두고 보기만 할 수는 없는 상황입니다. 아직까지는 인텔이 이렇다 할 대응책이 보이지 않아 AMD가 인텔의 시장 점유율을 빼앗아 올 것으로 예상되고 있습니다. 하지만 인텔은 여전히 세계 최대의 반도체 기업이며, 인텔의 행보에 따라 AMD 미래 전망은 쉽게 휘청일 수 있습니다.
4.3 높은 TMSC 의존도
AMD는 자체 생산 공장을 갖고 있지 않은 팹리스(Fabless) 기업입니다. AMD에서 개발한 반도체는 대부분 TSMC에서 생산하여 납품합니다. 다른 산업이라면 생산을 발주하는 AMD가 주도권을 갖는 갑의 입장이겠지만 반도체 시장에서는 TSMC가 갑의 입장입니다. TSMC는 높은 집적도를 갖는 반도체를 생산할 수 있는 거의 유일한 기업이기 때문입니다.
TSMC는 지속적으로 가격을 인상할 것으로 보입니다. AMD는 TSMC의 가격 인상으로 인한 마진 감소 또는 매출 감소에 직면할 가능성이 있습니다.
4.4 높은 주가
2021년 11월 역사적 고점 이후 40% 이상의 큰 하락을 보였지만 여전히 1년 전 보다도 주식 가격이 높은 상황입니다. 성장성에 근거한 미래의 EPS를 고려한다면 PER이 낮다 볼 수 있지만 현재 기준으로는 매우 높은 PER(36배)인 것도 사실입니다. 현재의 높은 PER을 고려하면 AMD 주식 가격이 더 하락할 여지가 없다고 보기 힘듭니다.
5. 마무리
미국의 반도체 기업 AMD 사업모델, AMD 주식 가격 현황 및 전망에 대해 알아보았습니다. AMD에 투자하실 때는 꼭 직접 분석하여 투자 결정을 내리시기 바랍니다. 감사합니다.
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